資管計劃與信托計劃的區(qū)別有哪些

　　一、相同點：

　　1、必須報備監(jiān)管部門，信托是銀監(jiān)會監(jiān)管，資管計劃是證監(jiān)會監(jiān)管；

　　2、資金監(jiān)管、信息披露等方面都有嚴格規(guī)定；

　　3、認購方式相同，項目合同、說明書等類似；

　　4、本質(zhì)相同通道不同，都屬于投融資平臺，都可以橫涉資本市場、貨幣市場、產(chǎn)業(yè)市場等多個領(lǐng)域。

　　二、不同點：

　　1、全國68家信托公司有發(fā)行資格，而資產(chǎn)管理公司只有36家，資源稀缺性更加明顯；

　　2、資產(chǎn)管理公司投研能力強，尤其在宏觀經(jīng)濟研究、行業(yè)研究等方面尤其突出。在這樣的研究團隊指引下選擇可投資項目，能有效的增加對融資方的議價能力并降低投資風(fēng)險；

　　3、資管計劃具有雙重增信，經(jīng)過資產(chǎn)管理公司、信托的雙重風(fēng)險審核；

　　4、資管計劃小額暢打，最多200個名額；

　　5、收益高，資管計劃一般比信托計劃高1%/年；期限短，資管計劃期限一般不超過2年。

　　今后趨勢：基金專項資產(chǎn)管理計劃是證監(jiān)會提倡的金融創(chuàng)新結(jié)果，因監(jiān)管嚴格、運作靈活，收益較高，小額不受限制、專業(yè)管理等優(yōu)勢，未來基金專項資管用來分拆信托或發(fā)起類信托產(chǎn)品是一種必然趨勢。

　　三、基金子公司專項計劃問題答疑

　　（一）基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，如何理解其“剛性兌付”？

　　首先，“剛性兌付”是監(jiān)管層的一個態(tài)度�；�金子公司的類信托業(yè)務(wù)，他的“剛性兌付”預(yù)期強，主要從以下幾方面理解。

　　1、監(jiān)管層面：

　　信托業(yè)的“剛性兌付”是銀監(jiān)會的一個態(tài)度，其也并沒有明文規(guī)定。證監(jiān)會與銀監(jiān)會同屬于一個級別，證監(jiān)會的監(jiān)管風(fēng)格更加穩(wěn)健。銀監(jiān)會是總量控制，證監(jiān)會是事前控制，我們通過基金子公司的報備次數(shù)就可以看出，證監(jiān)會雖然放開了基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，但是其仍然是審慎的監(jiān)管態(tài)度，通過募集前報備，募集滿后再報備一次，證監(jiān)會維持其嚴格的監(jiān)管風(fēng)格。

　　2、行業(yè)發(fā)展層面：

　　基金子公司由于剛開始發(fā)展，其初期的業(yè)務(wù)指引著這個行業(yè)的發(fā)展，因此行業(yè)內(nèi)的公司都是很謹慎的在操作業(yè)務(wù)，這也解釋了為什么有34家基金子公司成立，但是目前只有19家在開展業(yè)務(wù)，而且大部分都是“一對一的專項資管業(yè)務(wù)”。

　　3、基金子公司層面：

　　基金子公司背靠強大的股東背景，他的風(fēng)險化解能力同樣很強，不比信托差（主要包括產(chǎn)品自身的風(fēng)控體系化解，大股東接盤，四大資產(chǎn)管理接盤，私募機構(gòu)接盤，保險資金接盤等等）。基金子公司的類信托業(yè)務(wù)團隊幾乎都是挖信托的人才，他的管理風(fēng)格，風(fēng)控體系延續(xù)了信托行業(yè)嚴謹?shù)淖黠L(fēng)。

　　4、牌照層面：

　　類信托牌照仍然很值錢，這也是為什么政策放開之后，所有基金子公司一擁而上，爭搶這個牌照，沒有哪家基金子公司敢于第一個打破“剛性兌付”，從而被監(jiān)管層檢查，甚至?xí)和�、停止專項業(yè)務(wù)（即類信托業(yè)務(wù)）。

　　5、人員、業(yè)務(wù)層面：

　　基金子公司都是通過挖掘信托行業(yè)的人才，而且都是信托業(yè)務(wù)骨干，風(fēng)控骨干，中高層領(lǐng)導(dǎo)，都是信托業(yè)中精英中的精英，他們的業(yè)務(wù)水準可以說高出信托

　　行業(yè)平均水平很多很多，他們對優(yōu)質(zhì)類信托項目獲取，融資設(shè)計，風(fēng)險把控更加得心應(yīng)手，從而保障“剛性兌付”。

　�。ǘ�）基金子公司是證監(jiān)會監(jiān)管，股市的起伏，公募基金的產(chǎn)品讓股民很受傷，基金子公司的類信托產(chǎn)品總讓人感覺風(fēng)險高，怎么辦？

　　1、目標客戶：

　　公募基金的認購起點是1000元，他的客戶群體很大部分不是我們的高凈值客戶。

　　2、產(chǎn)品層面：

　　中國的股市，偏股型基金很大程度上是投機，這是投資者，投機者的行為，他愿意承擔(dān)高風(fēng)險，獲得高收益，與類信托業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別。

　　3、對比信托：

　　證券投資型集合資金信托計劃，也是不保本的，這不是基金子公司的問題，這是所投向標的和投資人風(fēng)險偏好問題，與監(jiān)管層、設(shè)計發(fā)行機構(gòu)沒有關(guān)系。我們所指的“剛性兌付”主要指債權(quán)類集合型產(chǎn)品。

　　4、產(chǎn)品層面：

　　基金子公司的類信托產(chǎn)品，無論從融資人實力、交易結(jié)構(gòu)、抵質(zhì)押擔(dān)保、風(fēng)險控制層面都是很完善的，不是那種投機型的無法掌控，與其有本質(zhì)區(qū)別。

　　（三）基金子公司注冊資本低，風(fēng)險化解能力弱，他的基金子公司類信托產(chǎn)品的風(fēng)險化解能力怎么樣？

　　信托的化解能力：

　　信托的化解能力主要包括產(chǎn)品的風(fēng)險控制措施，大股東償付、自有資金接盤、資金池產(chǎn)品過渡、資產(chǎn)管理公司接盤、保險資金接盤、私募機構(gòu)接盤等等。

　　基金子公司的化解能力同樣很豐富，主要包括產(chǎn)品的風(fēng)險控制措施、大股東償付、資產(chǎn)管理公司接盤、保險資金接盤、私募機構(gòu)接盤等等。只比信托少了自由資金接盤，和資金池產(chǎn)品過渡兩個手段。

　　那么我們詳細講述下少了這兩個的區(qū)別：自有資金接盤，所謂的自有資金，也是大股東的注資才有的，因為基金子公司的規(guī)定注冊資本2000萬起，大股東可以花較少的錢提高他的資金使用效率，那么大股東為什么要增加注冊資本呢？

　　當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險事件，基金子公司的大股東背景實力都非常強，都是些大型央企、中國500強，世界500強企業(yè)，不比信托弱，基金子公司的大股東的償付實力很好。而且，為什么證監(jiān)會的規(guī)定，注冊門檻2000萬起就可以了呢？我們覺得，這是監(jiān)管層的一個態(tài)度，監(jiān)管層認為在一定時間內(nèi)，類信托業(yè)務(wù)還是很安全的，監(jiān)管層鼓勵其管理的機構(gòu)做類信托業(yè)務(wù)。否則，以證監(jiān)會事前控制的穩(wěn)健監(jiān)管風(fēng)格，他是不會這樣發(fā)文規(guī)定。資金池產(chǎn)品過渡：基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，雖然目前未在市場上看到資金池產(chǎn)品，我們相信，未來一定有，因為資金池產(chǎn)品是體現(xiàn)基金子公司自主管理能力的一個表現(xiàn)。憑借基金子公司的業(yè)務(wù)團隊，風(fēng)控團隊都是信托行業(yè)內(nèi)的精英，他們的資產(chǎn)管理能力，他們帶來的經(jīng)營體系，風(fēng)控體系都非常強，他們也會發(fā)起資金池產(chǎn)品，并且依靠以往公募基金的發(fā)行募集渠道，能夠迅速建立規(guī)模龐大的資金池產(chǎn)品。而現(xiàn)在的類信托產(chǎn)品，期限都是一年，兩年，因此，基金子公司的資金池產(chǎn)品經(jīng)過嚴謹?shù)囊?guī)劃設(shè)計（現(xiàn)在應(yīng)該還在嚴格規(guī)劃中）適時推出問世之后，基金子公司的的主動管理能力，以及對旗下的優(yōu)質(zhì)類信托產(chǎn)品都是很好的保障。

　�。ㄋ模┗�金子公司人員少，其類信托產(chǎn)品如何保障因其人員不足帶來的風(fēng)險？

　　1、人員的結(jié)構(gòu)：

　　首先，基金子公司都是通過挖掘信托行業(yè)的人才，而且都是信托業(yè)務(wù)骨干，風(fēng)控骨干，中高層領(lǐng)導(dǎo)，都是信托業(yè)中精英中的精英，他們的業(yè)務(wù)水準可以說高出信托行業(yè)平均水平很多很多，他們對優(yōu)質(zhì)類信托項目獲取，融資設(shè)計，風(fēng)險把控更加得心應(yīng)手，從而保障類信托產(chǎn)品的安全。

　　2、量化分析：

　　其次，我們做一個量化分析，以市場上做的比較好的，具有一定知名度的方正東亞信托做一個類比。 2012年，方正東亞信托的資產(chǎn)管理規(guī)模是千萬億級別，我們按照1000億計算，他的員工數(shù)量是200人左右（上述數(shù)據(jù)網(wǎng)上可查到）。

　　平均每個員工對應(yīng)管理的資產(chǎn)是1000億/200=5億，也就是說方正東亞信托平均每個員工管理的資產(chǎn)是5億/人。而我們看基金子公司的，截止2013年上半年，基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模是600億，實際開展業(yè)務(wù)是19家公司，平均每家公司的資產(chǎn)管理規(guī)模是600億/19=32億。每家基金子公司的人員大約數(shù)十人，我們按照平均水平20人計算，那么一家基金子公司的平均員工管理的資產(chǎn)數(shù)量為32億/20=1.6億，遠遠低于信托行業(yè)的平均每個員工管理的資產(chǎn)。人員與業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展：基金子公司成立之初，就全部是精英團隊，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，其一定會建立起與業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的團隊數(shù)量。一個公司的優(yōu)秀經(jīng)營管理，也是保障這個公司健康持續(xù)發(fā)展的重要條件之一，因此，基金子公司的人員相對于其的資產(chǎn)管理規(guī)模，業(yè)務(wù)發(fā)展速度來講并不少，而且可以說，比信托更加具有保障，因為他們都是精英，資產(chǎn)管理能力非常強，而且平均每個基金子公司員工管理的資產(chǎn)同比信托還要少。

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