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金融股有哪些定價(jià)方式
94倍市盈率，6倍市凈率，市場(chǎng)都說(shuō)中國(guó)人壽IPO定價(jià)太高。
但評(píng)估的指標(biāo)并非只有這些。
券商股：市盈率是反向指標(biāo) 券商利潤(rùn)主要來(lái)源于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和現(xiàn)在比重越來(lái)越大的投資銀行業(yè)務(wù)，而上述兩項(xiàng)收入則和股市的景氣程度及其相關(guān)。
因此，券商股和資源股一樣，都是周期性行業(yè)，市盈率反而是反向指標(biāo)，要想賺錢(qián)往往要在市盈率極高乃至3位數(shù)的時(shí)候買(mǎi)入，同時(shí)在市盈率極低乃至個(gè)位數(shù)的時(shí)候賣(mài)出。
銀行股：市凈率最常用 雖然市盈率分析也常用于銀行股，但是最常用的估值指標(biāo)還是市凈率，即股價(jià)除以每股賬面值，尤其是在會(huì)計(jì)制度改革之后，市盈率波動(dòng)過(guò)大，其中貓膩又多，遠(yuǎn)不如市凈率來(lái)得可靠。目前而言，類(lèi)似花旗、瑞士銀行、紐約銀行這些大型銀行平均以2.1倍市凈率的估值在美國(guó)交易。
保險(xiǎn)股：精算價(jià)值最重要 相比銀行和券商股主要賺的是存貸差和服務(wù)費(fèi)，保險(xiǎn)股更類(lèi)似一個(gè)具有資金杠桿的投資公司。他通過(guò)開(kāi)辦保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獲取資金，保險(xiǎn)理賠的情況決定其資金成本的高低，而獲得大量現(xiàn)金后的投資情況就決定其收益，兩相抵消剩下的部分，就是收益。
因此，分析保險(xiǎn)股，要看其精算價(jià)值，而這又涉及到相當(dāng)多的變量，比如永續(xù)增長(zhǎng)速度、新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、投資收益率、保費(fèi)增長(zhǎng)率等等。
其中內(nèi)地保險(xiǎn)股與成熟市場(chǎng)變化最大的便是投資收益率，這決定保險(xiǎn)公司可以獲得多少收益，以及扣除成本后的利潤(rùn)。招商證券指出，中國(guó)人壽報(bào)表里內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值都是按照從2005年的4%逐步上升到2013年的5.2%來(lái)估算的。但在投資渠道逐步放寬的大環(huán)境下，這樣的估計(jì)似乎有些保守。事實(shí)上，預(yù)測(cè)中國(guó)人壽未來(lái)投資收益將以怎樣的速度上升，直接決定其定價(jià)。招商證券以其2013年達(dá)到8%投資收益測(cè)算，認(rèn)為中國(guó)人壽的合理價(jià)值在35元左右。
當(dāng)然，對(duì)此數(shù)據(jù)的估算將會(huì)導(dǎo)致股價(jià)估值的極大波動(dòng)，如果按照10%投資收益率測(cè)算，其合理價(jià)值甚至可達(dá)90元。
由此而言，買(mǎi)中國(guó)人壽，頗有“賭”中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資渠道開(kāi)放速度的味道。
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