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權(quán)證投資與投機哪個更適合
股權(quán)分置改革的進行，給投資者帶來的不僅僅是非流通股大股東送股的獲利，更有權(quán)證這種曾經(jīng)出現(xiàn)過的交易品種，以全新的交易規(guī)則供投資者進行交易。
20xx年的8月22日，寶鋼的認購權(quán)證上市交易，而開盤價格直接的封在了漲停板位置，表明了投資者對權(quán)證這個品種的追捧和過渡的投機炒做。隨著股權(quán)分置改革的逐步進行，一些具有資格的企業(yè)推出了送權(quán)證做為股改方案的一部分或者根本就是完全的送權(quán)證。在權(quán)證越來越多的情況下，投資者的選擇余地大了，獲利的機會也多了，但是風(fēng)險也同樣的顯現(xiàn)出來。為想在權(quán)證上做一把的投資者，本文提供了一些相關(guān)的知識和操作建議，以及對個別權(quán)證的分析，以供投資者參考。
一、幾個有關(guān)權(quán)證的概念
權(quán)證，是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。按照行使權(quán)利的時間劃分，可以分為歐式權(quán)證、美式權(quán)證和百慕大式權(quán)證。歐式權(quán)證規(guī)定持有人只有在約定時間到達時才有行權(quán)的權(quán)利，而美式權(quán)證則允許持有人在約定時間到達前的任意時刻都有行使該權(quán)證的權(quán)利，而百慕大式權(quán)證的行權(quán)期限既不是天天，也不是一天，而是一段時間，即權(quán)證投資者可以在一段時間內(nèi)行使權(quán)證所賦予的這項權(quán)利。
根據(jù)買賣的不同行使權(quán)利劃分又可以分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。認購權(quán)證持有人有權(quán)按約定價格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券，認沽權(quán)證持有人則有權(quán)賣出標(biāo)的證券。
認購類權(quán)證方案通過向流通股東發(fā)放認購權(quán)證，給予流通股東按較低的行權(quán)價格購買非流通股股東股票的權(quán)利。認沽權(quán)證類方案由上市公司或大股東向流通股股東發(fā)放認沽權(quán)證，通過權(quán)證的行權(quán)價格來體現(xiàn)對流通股股東利益的保護，行權(quán)價格與流通股股本數(shù)的乘積即是流通股股東在全流通過程中的收益。
二、對認沽及認購權(quán)證的區(qū)別簡要分析
�。�1）所持有“正股+權(quán)證”的組合的風(fēng)險不同。由于認購權(quán)證和認沽權(quán)證對正股的敏感度不同，隨著正股股價的上升，認購權(quán)證的價格上升，認沽權(quán)證的價格下跌。從“正股+權(quán)證”組合的敏感度來看，認購權(quán)證會加劇組合的系統(tǒng)風(fēng)險，而認沽權(quán)證會對沖正股股價波動的部分風(fēng)險。
（2）對流通股股東的補償不同。在正股股價下跌時，認沽權(quán)證的價格上漲，會對流通股股東的損失給予補償，從而降低流通股股東的盈虧平衡點；而認購權(quán)證能讓流通股股東在未來可能的業(yè)績增長中分得一杯羹，但是，如果股價貼權(quán)，則在短期內(nèi)不能給流通股股東多少補償。
�。�3）到期價值不同。由于目前股改方案中所包含的權(quán)證均以股票結(jié)算方式來交割，這將對權(quán)證的到期價值產(chǎn)生重大影響。對于認沽權(quán)證，如果在快到期時，權(quán)證為價內(nèi)權(quán)證，即股價小于行權(quán)價，權(quán)證的持有者為了行權(quán)必然會買進正股，買盤壓力有可能會使股價向行權(quán)價靠攏，從而使權(quán)證喪失價值；而對于認購權(quán)證，在快到期內(nèi)，若為價內(nèi)權(quán)證，持有者只需準備現(xiàn)金以便向大股東按行權(quán)價買進股票，而不會對流通A股的股價產(chǎn)生影響。只不過在行權(quán)后，市場上可流通的股票突然增加，投資者想盡快獲利了結(jié)的話，正股遭遇短期拋壓，股價必然又會下跌，從而使投資者遭受損失。
（4）認沽權(quán)證可以讓投資者構(gòu)建多種投資組合，而認購權(quán)證在市場上缺乏做空機制的條件下，只能成為投機者炒作的工具。
權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機制，權(quán)證價格主要取決于標(biāo)的股票市場價格及其波動性，其價格不應(yīng)該完全受到供求關(guān)系的影響。在市場需求上升時，應(yīng)該存在某種機制，允許權(quán)證供應(yīng)量適時得以增加，以平抑價格暴漲。境外成熟的權(quán)證市場無一例外地使用了這種“持續(xù)發(fā)售”機制。為此，《暫行辦法》第二十九條規(guī)定：合格機構(gòu)可以創(chuàng)設(shè)權(quán)證，以增加二級市場權(quán)證供給量，防止權(quán)證價格暴漲以致脫離合理價格區(qū)域。
三、權(quán)證的投資操作分析
第一創(chuàng)業(yè)證券北京營業(yè)部徐向華經(jīng)理，是個在股市當(dāng)中摸爬滾打的老手，他對權(quán)證的操作有著獨特的見解和分析。徐總最強調(diào)的原則是在權(quán)證炒做過程中本著適度的投資與適度的投機相結(jié)合的理念來操作。因為，如果在純粹投資意識的情況下，價值分析會，偏離全正本身，原因就在于權(quán)證的價值更依賴于正股，而對股票的價值分析是可以有業(yè)績等等支撐的，但是權(quán)證還會受到價格和供需的矛盾所影響。而純粹的投機也是不適合的，為了在投機當(dāng)中獲得豐厚的收益，往往承受的風(fēng)險是相當(dāng)大的，畢竟股票一天最多也就是下跌10%，但是權(quán)證有可能在10分鐘內(nèi)超過跌幅20%.因此，每個投資者要在自己適合的資金量和成熟度下進行是和自己的投資與投機比例分配，并且要根據(jù)大盤的情況及時的調(diào)整。在權(quán)證的操作理念劃分了安全邊際之后，還要有一個良性的操作過程，也就是見到適當(dāng)百分比的利益后要及時的賣出，尤其要結(jié)合正股的走勢以及預(yù)期價格。對于每天大交易量的權(quán)證，投資者還需要注意一點的就是和自己想對買賣的另外投資者，因為能做權(quán)證的投資者都是偏好風(fēng)險的，都會多多少少帶有賭性，所以，不能簡單的看待風(fēng)險度，在一度虧損失要迅速的止損，以至為后續(xù)的操作做充足的準備。在技術(shù)指標(biāo)上面，徐總經(jīng)理也提到了以15分鐘的K線圖為標(biāo)準更適合于做權(quán)證的買賣，結(jié)合更短時間的K線圖進行高低點的尋找，就會減少建倉的成本和增加賣出時獲得的收益。他最后還提及了非常重要的一點，權(quán)證是不適合用DCA法則來操作，可能在未來的幾個月里面，權(quán)證市場再一次空前火爆的來臨是在寶鋼權(quán)證能夠以0價值行權(quán)之后，當(dāng)然，這只是猜測，并不能代表真正的行情的結(jié)果。
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