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國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)現(xiàn)況述評(píng)論文
一、金融投資者的心理活動(dòng)
金融投資者在進(jìn)行投資過(guò)程中,其心理活動(dòng)是極其復(fù)雜的。其基本特征包括:過(guò)度自信、可獲得性、過(guò)度反應(yīng)或反應(yīng)不足、錨定等,我們逐一進(jìn)行介紹:
1、過(guò)度自信其定義是投資者過(guò)于相信自己,對(duì)自己的能力往往高估。這往往會(huì)造成投資者投資過(guò)多,而收益甚低,甚至虧本很多。過(guò)度自信的心理很容易過(guò)多的進(jìn)行斷線投資,進(jìn)而成為投機(jī)者。這種心理和錨定很像,有些人很難區(qū)。
2.可獲得性這種心理狀態(tài)的特點(diǎn)是:當(dāng)有些人對(duì)事物或者事件進(jìn)行評(píng)判時(shí),這種心理狀態(tài)的人會(huì)聯(lián)想出很多出事故的例子,從而改變投資。這種心理狀態(tài)的人們很容易在投資中改變投資對(duì)象,從而影響收益,作出錯(cuò)誤的決定。
3、過(guò)度反應(yīng)或反應(yīng)不足這種心理的特點(diǎn)是過(guò)度自信的結(jié)果。具體來(lái)說(shuō)就是當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)一些預(yù)期的重大信息時(shí)投資者對(duì)信息呈現(xiàn)出過(guò)度反應(yīng)或者對(duì)于重大消息到來(lái)的時(shí)候又呈現(xiàn)出對(duì)信息的反應(yīng)不足。
4、代表性直覺(jué)其定義指的是投資者心理特征是把公司的好壞作為投資股票的標(biāo)準(zhǔn)。這種情況的發(fā)生是由于人們?cè)u(píng)估事物不夠全面,只重視表面的部分,而忽略了其他因素。這種心理狀況很容易造成投資者在數(shù)據(jù)根本沒(méi)有規(guī)律的情況下還繼續(xù)尋找規(guī)律。
5、精神賬戶這種心理狀態(tài)是指人們把資金進(jìn)行分類(lèi),根據(jù)用途進(jìn)行投資。在這些人們的腦海中,資金將被分為許多類(lèi)型,他們根據(jù)自己的喜好,可能把一部分定為現(xiàn)金資產(chǎn),另一部分定位證卷資產(chǎn),有些人的分類(lèi)更多。
6、錨定其定義指的是人們對(duì)事物進(jìn)行判斷時(shí),過(guò)多的相信自己的想法,老肯定自己的決定,從而不會(huì)理智的考慮其他不利因素。這種心理狀態(tài)很容易造成投資錯(cuò)誤。
7、損失厭惡及后悔厭惡后悔厭惡指的是人們?cè)谧龀鲥e(cuò)誤決策時(shí)會(huì)為自己的行為感到痛苦、后悔。而損失厭惡則是指人們?cè)诿鎸?duì)同等收益和損失呈現(xiàn)不同的心理狀態(tài),他們對(duì)損失的心理承受力是收益的心理承受力的二倍半,這類(lèi)心理狀態(tài)的人們認(rèn)為損失會(huì)讓他們不能承受,即便他們剛剛收益了相同的價(jià)值。
8、模糊厭惡人們厭惡主觀的或模糊的不確定性,甚至討厭客觀的不確定性。這個(gè)發(fā)現(xiàn)常被稱為“模糊厭惡”。模糊可以被定義為信息能得知卻不被得知的狀態(tài),當(dāng)這種模糊性是一種對(duì)未來(lái)巨大損失的可能性的時(shí)候,人們對(duì)于這種模糊性的厭惡和回避心理就更加強(qiáng)烈了。
二、證券市場(chǎng)常見(jiàn)的特殊現(xiàn)象及其分析
1、許多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了深入研究,結(jié)果他們總結(jié)出周二及周五的收益率最高,而周一的收益率會(huì)低于一周中的其他時(shí)間,但周一的收益率偏低也不是這一天的結(jié)果,而是上周五收盤(pán)和開(kāi)盤(pán)的價(jià)格差,因此,這又被稱為周末效應(yīng)。他們繼續(xù)研究,發(fā)現(xiàn)一月份的收益率很高,而且每年一月份的收益率都是全年中最高的,特別是小公司,這種現(xiàn)象更明顯。我們看一下1941到1991年以來(lái),小公司一月份的股票收益率是8.06%,而大公司卻只有1.342%。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因在于投資者的精神賬戶,他們傾向于把新年作為新的開(kāi)始,那年底就成為結(jié)算的時(shí)間,這就是一月效應(yīng)的解釋。而周末效應(yīng)則是由于投資者的情緒在周五比較高昂,反之周一則比較低落。
2、贏者輸者效應(yīng)1985年,塞勒找出了贏者輸者效應(yīng),他是根據(jù)5年終的數(shù)據(jù)總結(jié)出來(lái)的這個(gè)規(guī)律,數(shù)據(jù)顯示,未來(lái)三年中收益率最差的比收益率表現(xiàn)最好的高了四分之一,這組最差的股票在未來(lái)的收益率上比原來(lái)表現(xiàn)好的股票的收益率高的現(xiàn)象就是輸者贏者效應(yīng)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是輸者因?yàn)槭〉慕逃?xùn)而對(duì)其進(jìn)行總結(jié),所以之后獲得了成功,而贏者因?yàn)橹暗某晒Ξa(chǎn)生代表性直覺(jué)、錨定等心理特征,因而在形勢(shì)變化的時(shí)候還不改變自己的觀念從而走向失敗。
3、規(guī)模效應(yīng)一般小公司股票的收益率大于大公司股票的收益率,且這種現(xiàn)象主要發(fā)生在1月份的現(xiàn)象就是規(guī)模效應(yīng)。產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)的原因是投資者把公司大小和投資風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái),投資風(fēng)險(xiǎn)又和收益聯(lián)系起來(lái),他們認(rèn)為公司越大,風(fēng)險(xiǎn)越小,其收益越低;公司越小,其風(fēng)險(xiǎn)越大,其收益應(yīng)該越高。
4、盈余公告效應(yīng)在有效市場(chǎng)理論中認(rèn)為上市公司公布了贏利消息后,公司的股價(jià)馬上會(huì)有變化,讓投資者失去了大的收益。這種效應(yīng)是由于投資者的反應(yīng)過(guò)度或者反應(yīng)不足造成的。因?yàn)?公司上市后公布的財(cái)務(wù)情況會(huì)讓投資者產(chǎn)生一致性的投資行為,這就造成投資者都馬上就拋或者都繼續(xù)等待看漲,這種心理狀態(tài)就造成了盈虧公告效應(yīng),公司數(shù)據(jù)直接影響了投資者的行為。
三、根據(jù)行為金融學(xué)進(jìn)行證券投資的方法
近年來(lái),行為金融學(xué)的興起也帶動(dòng)了人們的投資熱情。人們的正常心理狀態(tài)是把幾個(gè)月中收益率較差的股票賣(mài)出,把收益率較高的股票買(mǎi)進(jìn),這其實(shí)就是一種反應(yīng)過(guò)度心理,他們沒(méi)有掌握足夠的信息,而進(jìn)行了過(guò)度自信的投資。而機(jī)構(gòu)投資者就是了解了大多數(shù)人有這種心理后而采取的相反的投資方法。我國(guó)長(zhǎng)期存在的跟莊現(xiàn)狀從原因上說(shuō),就是個(gè)體投資者跟隨機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)幾年中上漲幅度小或者下跌的股票,而賣(mài)出獲得較大收益的股票。選擇投資方法時(shí),因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)連弱勢(shì)有效都無(wú)法滿足的實(shí)際情況,可以用圖形分析法,當(dāng)大量的豆子這都相信這個(gè)方法的時(shí)候,由于羊群效應(yīng)的作用,技術(shù)分析就可能會(huì)使投資者獲得超額收益。此外,由于贏者輸者效應(yīng)的存在,給投資者的啟示就是,當(dāng)投資者獲利的時(shí)候要注意要理性的看待自己觀點(diǎn),不能固守成見(jiàn)。而當(dāng)投資者虧損時(shí)也不要泄氣。在形勢(shì)變化時(shí)要多觀察和收集信息,把握機(jī)會(huì)多改變投資方法。短期投資者還是適合采用日歷效用,周一賣(mài)出,周三買(mǎi)入,年末買(mǎi)入,次年初賣(mài)出,這種投資成本小,收益還不錯(cuò),實(shí)在是很實(shí)用。投資較大者適合選擇規(guī)模效應(yīng),賣(mài)出大公司股票,買(mǎi)入小公司股票。想獲得長(zhǎng)期收益的投資者可以選擇載盈余公告效應(yīng),買(mǎi)入好公告的股票進(jìn)行長(zhǎng)期投資,爭(zhēng)取長(zhǎng)期獲利。對(duì)于一些第一次公開(kāi)發(fā)行的股票,如果開(kāi)始價(jià)格很低,長(zhǎng)時(shí)間也沒(méi)有上漲變化。這時(shí),資金較多的投資者可以進(jìn)行買(mǎi)進(jìn),等股票真的上漲后馬上出售,可以讓投資者獲得大的收益,這種方法適合資金多的投資者,往往能獲得豐厚收益。
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