普通投資者參與公司債投資的方式

　　超日債違約令公司債信譽蒙上了一層陰影，但公司債仍不失為一種穩(wěn)健的投資渠道。公司債投資門檻低，千元就可進(jìn)行投資;收益較穩(wěn)定，年化收益率從4%-9%不等。普通投資者如何參與公司債投資呢?本期周刊將為您一一道來。

　　目前國內(nèi)僅上市公司能發(fā)公司債

　　按照債券發(fā)行主體的不同，可以分為國債、金融債、企業(yè)債、公司債等等。在我國，存在銀行間債券市場和證券交易所市場兩大債券市場，前者只有機構(gòu)投資者可以參與，個人投資者只能在上海和深圳兩大證券交易所購買上市債券，包括國債、企業(yè)債和公司債。

　　按照規(guī)定，公司債券發(fā)行必須通過證監(jiān)會核準(zhǔn)，發(fā)行企業(yè)包括股份有限公司和有限責(zé)任公司，但在試點期間，公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司以及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。

　　不過，公司債的發(fā)行主體范圍有望進(jìn)一步擴大。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在去年11月的新聞發(fā)布會上表示，已啟動《公司債券發(fā)行試點辦法》的修訂工作，擬進(jìn)一步擴大發(fā)行主體范圍、簡化公開發(fā)行審核流程，建立健全非公開發(fā)行機制，著力推進(jìn)多層次債券市場建設(shè)。

　　公司債的發(fā)行也需要一定的門檻，根據(jù)2007年證監(jiān)會發(fā)布的《公司債券發(fā)行試點辦法》顯示，發(fā)行公司債需要一定的門檻，經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好;最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。

　　公司債投資門檻千元

　　公司債的投資門檻與基金一致，大致在千元左右就能投資公司債。券商的債券部人士向北京商報記者表示，債券交易單位是上交所1手(相當(dāng)于10張)，深交所10張，公司債的一張票面價值大致為100元，但是如果公司債已經(jīng)在滬深交易所進(jìn)行了交易，有些債券的票面價值可能會高于100元，有些也會低于100元。

　　公司債目前只能在滬深交易所上市交易，且必須在9時30分-11時30分、13時-15時的連續(xù)競價時間才能購買。投資者可在證券公司開設(shè)賬戶，像購買股票一樣購買公司債。

　　公司債的收益來源主要有兩種，除了可以在固定的時間獲得利息和本金，還可以通過滬深交易所市場逢高賣出，通過低買高賣來鎖定收益。

　　上述券商人士表示，買債券與買股票不同，債券投資主要是還本付息，投資者要的只是利息部分和最終本金部分，在交易所顯現(xiàn)的價格只是對票面利率的一種修正。

　　事實上，公司債和股票都是上市公司的融資工具，只是性質(zhì)略有不同，前者是債權(quán)融資工具，后者是股權(quán)融資工具。但在公司破產(chǎn)清算后，債權(quán)人的資產(chǎn)清償會優(yōu)于股東的資產(chǎn)清償，而一般風(fēng)險偏好比較低的投資者會選擇公司債，而非股票。

　　值得注意的是，由于門檻低、收益高，投資公司債的個人投資者越來越多。國泰君安債券研究員楊坤表示，現(xiàn)在的交易所債券投資者群體與此前已有所不同。2010年以前交易所債券以機構(gòu)為主，而2013年以后，中小投資者較多，市場有效性更強。

　　如何挑選公司債

　　相比股票等其他產(chǎn)品，債券的風(fēng)險的確較小，但并非零風(fēng)險。特別是公司債，發(fā)行主體不同、信用資質(zhì)不同，他們所發(fā)行的債券也可以說是“良莠不齊”，并不能保本無憂。

　　“11超日債”作為國內(nèi)第一例公募基金違約的案例，讓不少投資者對于公司債更為謹(jǐn)慎。也有“11超日債”的債民認(rèn)為，如果投資債券的風(fēng)險比股票還大，而且可能導(dǎo)致血本無歸，那肯定不會投資債券。

　　不過，挑選公司債也需要一定的技巧。首先，挑選公司債需要選好行業(yè)。此前的“11超日債”、“11天威債”以及被列為下一個“11超日債”名單的“11華銳01”、“11華銳02”等債券的發(fā)行公司均涉及光伏行業(yè)。

　　楊坤表示，未來企業(yè)的盈利能力和償債能力會愈發(fā)分化，鋼鐵、有色、水泥、電解鋁、平板玻璃、化工、船舶、采掘等產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券要回避，低信用評級債券的違約風(fēng)險增加，也要回避，可選擇中高評級信用債。

　　除此之外，如果投資者的風(fēng)險偏好低，盡量選擇有擔(dān)保的債券，不過收益也會相比無擔(dān)保債券低很多。

　　由于公司債券為有擔(dān)保和無擔(dān)保，有擔(dān)保債券由擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保，在發(fā)行公司無法還本付息時，擔(dān)保公司無條件承擔(dān)還本付息的責(zé)任，不過有擔(dān)保的債券收益會比無擔(dān)保債券收益低。比如，之前暫停上市的“11天威債”票面利率才5.75%，而“11超日債” 票面利率就達(dá)8.98%，兩只債券的期限同為“5+2”年。這兩只債券收益相差這么多的主要原因在于前者有擔(dān)保方，而后者卻沒有。值得注意的是，“11天威債”擔(dān)保方為天威集團(tuán)，而天威集團(tuán)的實際控制人為大型央企兵裝集團(tuán)。因為有央企來兜底，盡管“11天威債”被暫停上市，債權(quán)人也并不擔(dān)心會出現(xiàn)像“11超日債”的違約情況。

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