致平庸的投資者

　　1、強化容錯機制：很多;基本面投資者;控制風(fēng)險的主要手段，是對企業(yè)的深入研究。我認為風(fēng)險控制應(yīng)該通過倉位控制(權(quán)益類資產(chǎn)比例控制)、投資組合(單個行業(yè)、企業(yè)上限設(shè)置)、標的選擇(安全性、收益性、流行性)三個方面來完成，且這三種要素的重要性是相等的。

　　2、提高分散化程度：巴菲特說過一句誤導(dǎo)性極強的話：;你應(yīng)該集中買入你第一看好的企業(yè)，不該將有限的金錢花在你第十看好的企業(yè)上;。這里隱含了一個很可怕的假設(shè)，即：你最看好的企業(yè)，往往是最優(yōu)秀的。對于常人來說，我看好的企業(yè)好于我不看好的企業(yè)，已相當不益。我認為，將投資組合分散到二、三十只，根本不會降低投資收益。除非你確信，你第一看好的企業(yè)，一定好于你第三十看好的企業(yè)。

　　3、降低高成長溢價：任何不能確保10年后依然存在的企業(yè)，都不該以高于10倍的PE去買入。這違背了價值投資的基本規(guī)律不愿收購，就不該投入一分錢。二級市場的超強流動性，只能作為提高收益的工具，不能成為降低安全性的理由。

　　4、重視低風(fēng)險類投資：權(quán)益類資產(chǎn)，是多數(shù)投資者實現(xiàn)收益的主要手段。但低風(fēng)險類投資能力的提升，對凈值的增長也有十分重要的意義。一個堅持價值投資的投資者，未來五十年的投資生涯中，80%的時間倉位低于80%，50%的時間倉位低于50%，是可以預(yù)見的正常情況。假設(shè)權(quán)益類投資能力恒定，通過低風(fēng)險投資能力的提升，將凈值的年復(fù)合增長從20%提升至23%并非不可能。這兩個數(shù)字的長期差別之巨大，是不言而喻的。

　　5、重視超低估值的企業(yè)：目前沒有任何證據(jù)表明，合理價格買入優(yōu)秀企業(yè)的回報率，高于超低價格買入普通企業(yè)。但后者的難度更小，卻是顯而易見的。

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