上市公司投資收益分析

　　分析財(cái)務(wù)報(bào)表所使用的比率以及同一比率的解釋和評(píng)價(jià)，因使用者的著眼點(diǎn)、目標(biāo)和用途不同而異。例如一家銀行關(guān)心的是該企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性比率。而長(zhǎng)期債權(quán)人和企業(yè)投資者則著眼于企業(yè)的獲利能力和經(jīng)營(yíng)效率。投資者的目的，在于考慮企業(yè)的獲利能力和經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，以便取得理想的報(bào)酬；至于企業(yè)管理者則關(guān)心財(cái)務(wù)分析的一切方面，既要保證企業(yè)具有償還長(zhǎng)、短期債務(wù)的能力，又要替投資者贏得盡可能多的利潤(rùn)。

　　比率分析可以從以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)比較后得出結(jié)論：公司過(guò)去的最好水平、公司今年的計(jì)劃預(yù)測(cè)水平、同行業(yè)的先進(jìn)水平或平均水平。分析涉及到企業(yè)管理的各個(gè)方面，指標(biāo)也特別多，大致可分為以下五大類(lèi)：償債能力分析、資本結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)營(yíng)效率分析、盈利能力分析和投資收益分析。

　　財(cái)務(wù)比率分析需要綜合考慮許多因素，下面是在財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題：

　�。ㄒ唬┴�(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性

　　財(cái)務(wù)報(bào)表是按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實(shí)際。例如：

　　1.報(bào)表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹或物價(jià)水平進(jìn)行調(diào)整；

　　2.非流動(dòng)資產(chǎn)的余額，是按歷史成本減折舊或攤銷(xiāo)計(jì)算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；

　　3.有許多項(xiàng)目，如科研開(kāi)發(fā)支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發(fā)生時(shí)已列作了當(dāng)期費(fèi)用；

　　4.有些數(shù)據(jù)基本上是估計(jì)的，如無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)和開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)，但估計(jì)未必正確；

　　5.發(fā)生了非常的或偶然的事項(xiàng)，如財(cái)產(chǎn)盤(pán)盈或壞帳損失，可能歪曲本期的凈收益，使之不能反映盈利的正常水平。

　�。ǘ�）根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整

　　公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生變化后，原有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就不再具有直接可比性，因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的基礎(chǔ)發(fā)生了變化。比如某公司由批發(fā)銷(xiāo)售為主轉(zhuǎn)為以零售為主的經(jīng)營(yíng)方式，其應(yīng)收帳款數(shù)額會(huì)大幅下降，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率加快，但這并不意味著公司應(yīng)收帳款的管理發(fā)生了突破性的改變。如果忽略經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件的變化，就會(huì)得出錯(cuò)誤的判斷。

　�。ㄈ�）進(jìn)行具體現(xiàn)實(shí)的分析

　　財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)只是粗略的數(shù)字，要想得出客觀恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)論，還應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行細(xì)化分析。比如兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完全相同，其中一個(gè)的應(yīng)收帳款帳齡均為1年以?xún)?nèi)，另一個(gè)的應(yīng)收帳款帳齡有50%以上超過(guò)2年，顯然后者的應(yīng)收帳款管理水平較差，發(fā)生壞帳的可能性更大，其流動(dòng)比率的可信度低于前者。因此，要準(zhǔn)確地把握公司財(cái)務(wù)狀況，還要透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)背后反映的情況進(jìn)行具體現(xiàn)實(shí)的分析。

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